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Verankerung von Nachhaltigkeitskriterien in der nächsten Ära der ESG-Investitionen

Für Investmentmanager ergeben sich neue Möglichkeiten, sich an die sich verändernden Anlegerpräferenzen anzupassen.

In aller Kürze:

  • Da die Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt weiterhin Anregungen von Anlegern erhalten und ESG-Investitionsstandards in ihren eigenen Rechtssystemen einführen wollen, verlagert sich die Debatte von der Frage, ob ESG-Investitionen eine Nische sind, zu der Frage, wie Investmentmanager darauf reagieren sollten.
  • Bei der derzeitigen Wachstumsrate werden ESG-mandatierte Anlagen (hier definiert als professionell verwaltete Anlagen, bei denen ESG-Themen bei der Auswahl von Investitionen berücksichtigt werden oder Aktionärsanträge zu ESG-Themen bei börsennotierten Unternehmen eingereicht werden) bis 2024 voraussichtlich die Hälfte aller professionell verwalteten Anlagen weltweit ausmachen.
  • Es wird erwartet, dass die Mehrheit der neuen ESG-Fonds, die in den nächsten 18 Monaten aufgelegt werden, mit ähnlichen Grundsätzen wie Artikel 8 im Einklang stehen, oder mit anderen Worten, dass ESG-Merkmale bei der Anlageentscheidung eine wichtige Rolle spielen.
  • Investmentmanager können die Bedenken von Aufsichtsbehörden und Anlegern zerstreuen, indem sie eine ganzheitliche Überprüfung der Offenlegung von ESG-Investitionen vornehmen und die entsprechenden Compliance-Richtlinien im gesamten Unternehmen konsequent umsetzen.
  • Die verantwortungsvolle digitale Transformation kann einen Weg zur Einführung von Nachhaltigkeitsinitiativen und zur Verbesserung des Kundenengagements bieten. Immer mehr Stakeholder berücksichtigen bei der Bewertung der Leistung von Finanzinstituten neben den finanziellen Kennzahlen auch die gesellschaftlichen Auswirkungen. Um die für diese Art von Bewertung erforderlichen Daten bereitzustellen, können Vermögensverwaltungsfirmen von einer Überprüfung oder Bestätigung durch einen unabhängigen Dritten profitieren.

Die Berücksichtigung von ESG-Metriken bei Investitionen ist heute der Standard

Einige glauben, dass wir vor einem Wendepunkt stehen, an dem sich das Wachstum professionell verwalteter Anlagen mit einem Umwelt-, Sozial- und Governance-Mandat (ESG) nur noch beschleunigen wird, bis es die große Mehrheit aller professionell verwalteten Anlagen umfasst. Andere wiederum sind skeptischer, was einen solch ausgeprägten Wandel angeht, und merken an, dass ESG oder ähnlich ausgerichtete Anlagephilosophien seit Jahrzehnten ausgereift sind und daher wahrscheinlich nie mehr als eine Nische sein werden. Einige diskutieren immer noch darüber, ob ESG offiziell von den Rändern der Anlagephilosophien in den Mainstream der globalen Anleger vorgedrungen ist; die Belege aus den Fondsprospekten deuten jedoch darauf hin, dass ESG im Mainstream angekommen ist. Investmentfondsprospekte, die keine Aussagen zur Nachhaltigkeit enthalten, sind immer seltener zu finden. In der Europäischen Union (EU) müssen Fonds, die keine ESG-Merkmale oder -Ziele aufweisen und daher als „Nicht-ESG-Fonds“ oder Artikel-6-Fonds eingestuft werden, offenlegen, wie Nachhaltigkeitsrisiken bei der Anlageentscheidung berücksichtigt werden. Da die Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt weiterhin Anregungen von Anlegern erhalten und sich bemühen, ESG-Investitionsstandards in ihren eigenen Rechtsordnungen einzuführen, verlagert sich die Debatte von der Frage, ob ESG-Investitionen eine Nische sind, zu der Frage, wie Investmentmanager darauf reagieren sollten.

Die Debatte verlagert sich von der Frage, ob ESG-Investitionen eine Nische sind, zu der Frage, wie Investmentmanager darauf reagieren sollten.

Dieser kontinuierliche Anstieg der Nachfrage nach nachhaltigen Investitionen seitens der Anleger auf der ganzen Welt stellt eine Gelegenheit für Investment-Management-Firmen dar, ihre Anlageentscheidungen zu überarbeiten, die Kundenberichterstattung zu verfeinern und ihre internen Stewardship-Prozesse zu verbessern, um die Erwartungen der Kunden zu erfüllen und möglicherweise zu übertreffen. Die Unternehmen erkennen zunehmend das Risiko der Untätigkeit in Bezug auf ESG-Investitionen und haben weniger strategische Gründe, einen abwartenden oder gar keinen Ansatz zu verfolgen. Ein Blick darauf, wie sich das Wachstum von ESG-Produkten in den letzten Jahren entwickelt hat, kann Einblicke in die Strategien geben, die der Kundennachfrage entsprechen, um Investmentmanagern bei der Entscheidung zu helfen, welche ESG-Themen in ihrem Produktangebot berücksichtigt werden können. Unternehmen, die nur langsam reagieren, überlassen die Entscheidung anderen, da die Kunden ihr Vermögen in ein Produkt umschichten könnten, das sie für geeigneter und glaubwürdiger halten. Um von den zunehmenden Investitionen der Anleger in ESG-orientierte Anlagen zu profitieren, stärken einige Unternehmen ihre Glaubwürdigkeit, indem sie Nachhaltigkeit in den Mittelpunkt ihrer Entscheidungsfindung stellen, um den wachsenden Erwartungen von Regulierungsbehörden, Anlegern und Mitarbeitern gerecht zu werden. Der Dialog mit den Mitarbeitern über den Zweck des Unternehmens, die Erhöhung der Transparenz über die ESG-Investitionspraktiken des Unternehmens und die Straffung der Offenlegung über die Auswirkungen des Unternehmens auf ESG-bezogene Ziele können den Investmentmanagern in den Augen der Stakeholder zusätzliche Glaubwürdigkeit verleihen.

Das globale Angebot professionell verwalteter ESG-Anlagen wächst weiter

Die weltweite Anlegernachfrage nach ESG-Produkten bietet weiterhin Chancen für ein organisches AuM-Wachstum. Jüngste Umfragen zeigen, dass die Kundennachfrage weiterhin ein Katalysator für die Berücksichtigung von Nachhaltigkeits-Investitionsmetriken in den Entscheidungsprozessen der Investmentmanager ist. Dieser Bericht konzentriert sich auf das gesamte professionell verwaltete ESG-Universum. Einen Blick auf spezielle nachhaltige Anlagen, eine Untergruppe dieses ESG-Universums, bietet die Studie von Casey Quirk by Deloitte: Es ist nicht leicht, grün zu sein: Management eines authentischen Wandels bei nachhaltigen Investitionen. Bei der derzeitigen Wachstumsrate werden ESG-mandatierte Anlagen (hier definiert als professionell verwaltete Anlagen, bei denen ESG-Themen bei der Auswahl von Anlagen berücksichtigt werden oder Aktionärsanträge zu ESG-Themen bei börsennotierten Unternehmen eingereicht werden) bis 2024 voraussichtlich die Hälfte aller professionell verwalteten Anlagen weltweit ausmachen (siehe Abbildung 1).

Ein Großteil dieses Wachstums bei den globalen ESG-Vermögenswerten wird wahrscheinlich durch die Annahme neuer Offenlegungsvorschriften in der EU vorangetrieben. Mit der Umsetzung der Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte (Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR) im März 2021 wurden drei Fondsbezeichnungen (Artikel 6, Artikel 8 und Artikel 9) geschaffen, die sich danach richten, inwieweit der Anlageverwalter ESG-Merkmale in den Anlageentscheidungsprozess einbezieht (siehe „SFDR: Artikel 6, 8 und 9 im Überblick“). Zum Ende des ersten Quartals 2021 beliefen sich die Vermögenswerte in diskretionären Mandaten mit einem ESG-Investitionsansatz, Artikel 8- und Artikel 9-Fonds in der EU auf insgesamt 13 Billionen US-Dollar, was 40 % des gesamten verwalteten Vermögens entspricht. Der Fortschritt bei der Artikulierung der ESG-Merkmale in den Anlageentscheidungsprozess gemäß Artikel 6, 8 und 9, zeigt die Führungsrolle der EU aus regulatorischer Sicht. Diese Fortschritte können zu einer stärkeren Sensibilisierung der Anleger führen und die Einführung von ESG-Investitionen weltweit fördern.

In Europa wird das Jahr 2022 wahrscheinlich zusätzliche Klarheit darüber bringen, wie Investmentmanager ihre Fonds gemäß Artikel 6, Artikel 8 und Artikel 9 der SFDR benennen. Die neuen Vorschriften verlangen von den Investmentmanagern bestimmte Angaben zu den Auswirkungen von Nachhaltigkeitsrisiken sowohl auf die Fonds als auch auf ihre Unternehmen, doch die genauen Auswirkungen dieser Anforderungen werden noch diskutiert. In den ersten neun Monaten des Jahres 2021 wurden in der EU 1.805 primäre Aktienfonds aufgelegt, von denen 44 % (786) keine Kennzeichnung nach der SFDR hatten (siehe Abbildung 2). Trotz der Unklarheit über die für jede Kennzeichnung erforderlichen Angaben machten Fonds, die sich selbst entweder als „hellgrün“ oder „dunkelgrün“ einstuften, immer noch mehr als die Hälfte (54 %) der Fonds aus, die mit einer SFDR-Kennzeichnung aufgelegt wurden. Diese „grünen“ Fondsauflagen folgen dem Trend, der im Jahr 2020 zu beobachten war, als mehr als die Hälfte der gesamten Investmentfondsströme in Europa in nachhaltige Fonds flossen.

Im Jahr 2022 könnte die Zahl der Fonds, die als Artikel 8 oder Artikel 9 kategorisiert sind, stark ansteigen, da die Offenlegungsanforderungen klarer werden und sich mehr Investmentmanager bei der Auflegung für eine Produktbezeichnung entscheiden.

SFDR: Ein Überblick über die Artikel 6, 8 und 9
Artikel 6 schreibt Folgendes vor: "Die Finanzmarktteilnehmer sollen Beschreibungen der folgenden Punkte in die vorvertraglichen Offenlegungen aufnehmen:

• die Art und Weise, in der Nachhaltigkeitsrisiken in ihre Anlageentscheidungen einbezogen werden, und
• die Ergebnisse der Bewertung der wahrscheinlichen Auswirkungen von Nachhaltigkeitsrisiken auf die Rendite der von ihnen angebotenen Finanzprodukte.

Wenn die Finanzmarktteilnehmer Nachhaltigkeitsrisiken als nicht relevant ansehen, müssen die in Unterabsatz 1 genannten Beschreibungen eine klare und knappe Erläuterung der Gründe dafür enthalten."
Ein Artikel 8-Fonds (auch "light green" genannt) nach SFDR erfüllt die Anforderungen von Artikel 6 an das Nachhaltigkeitsrisiko und "fördert neben anderen Merkmalen auch ökologische oder soziale Merkmale oder eine Kombination dieser Merkmale, sofern die Unternehmen, in die investiert wird, gute Unternehmensführungspraktiken anwenden."
Zusätzlich zur Erfüllung der Anforderungen von Artikel 8 wird ein Fonds, der als Artikel 9 (auch als "dunkelgrün" bezeichnet) unter der SFDR identifiziert wird, definiert als "ein Fonds, der nachhaltige Investitionen oder eine Reduzierung der Kohlenstoffemissionen als Ziel hat"

Weltweit reagieren Vermögensverwaltungsgesellschaften auf das wachsende Interesse der Anleger an ESG-orientierten Produkten, indem sie bestehende Fonds umbenennen und neue Fonds auflegen, die spezifische Nachhaltigkeitsziele verfolgen. Im Jahr 2021 verzeichneten börsengehandelte Fonds (ETFs) und Investmentfonds, die mit ESG-Merkmalen oder -Zielen verwaltet werden, die den Grundsätzen von Artikel 8 oder Artikel 9 ähneln, einen Zuwachs von über 35 % gegenüber dem Vorjahr und erreichten mit über 1.600 Neuauflegungen in 48 Ländern (außer den USA) einen neuen Rekord, was etwa 12 % aller Fondsauflegungen entspricht. In den Vereinigten Staaten legten Fondsmanager im Jahr 2021 149 Investmentfonds und ETFs mit ESG-Merkmalen oder -Zielen auf, was etwa 22 % aller Fondsauflegungen ausmacht. Die einjährige Wachstumsrate von ESG-Fondsauflegungen in den Vereinigten Staaten ist mehr als doppelt so hoch wie die von Fonds ohne ESG-Merkmale, nämlich 80 % gegenüber 34 %. Darüber hinaus können Fondsströme dafür sprechen, dass Investmentmanager die Auflegung von ESG-orientierten Fonds in Betracht ziehen. Die Präferenzen der Anleger für eine ESG-Strategie trieben die Zuflüsse in aktiv verwaltete ESG-Fonds weiter an, während ihre aktiv verwalteten Gegenstücke ohne ESG weiterhin Abflüsse verzeichneten. Die geschätzten Nettoabflüsse aus aktiv verwalteten, diversifizierten US-Aktienfonds betrugen 204,5 Milliarden US-Dollar für das am 30. September 2021 endende Jahr, verglichen mit einem Nettozufluss von 8,1 Milliarden US-Dollar für aktiv verwaltete, diversifizierte US-Aktienfonds mit ESG-Mandat. Es wird erwartet, dass aktiv verwaltete Investmentfonds und ETFs mit ESG-Zielsetzung die 2022 weltweit auf den Markt kommen einen größeren Anteil an den aktiven Fondsauflegungen haben werden.

Nachhaltige Anlageprodukte, die der Kundennachfrage entsprechen

Die ESG-Produktlandschaft ist im Wandel. Investmentmanager diversifizieren ihr Produktangebot weiter weg vom negativen Screening. Die Unternehmen bringen Produkte auf den Markt, die Nachhaltigkeitsfaktoren integrieren und die Auswirkungen der Anlage auf einzelne E-, S- und G-Faktoren quantifizieren. Dieser Ansatz kommt dem Kundeninteresse an Produkten mit einem feineren Fokus auf E-, S- und G-Faktoren entgegen. Da sich der Umfang der ESG-Fondsziele ausweitet, ziehen Anlageprodukte mit unterschiedlichen Nachhaltigkeitszielen in unterschiedlichem Maße Mittelzuflüsse an. In den Vereinigten Staaten bietet eine Überprüfung der 13F- und Form D-Einreichungen bei der SEC einige Einblicke in die Art und Weise, wie Investmentmanager die Kundennachfrage nach Anlagen erfüllen, die mit ihren bevorzugten Nachhaltigkeitszielen übereinstimmen. Dieser Einblick ist zwar etwas begrenzt, da institutionelle Anleger ihre Bestände an Investmentfonds im Formular 13F nicht offenlegen müssen, aber die Bestände an börsengehandelten Fonds sind enthalten. Diese können einen ausreichenden Anhaltspunkt dafür liefern, welche Nachhaltigkeitsziele in den Anlegerportfolios an Bedeutung gewinnen.

Die Zahl der institutionellen Investmentmanager, die mindestens einen ESG-orientierten Fonds in ihren Beständen ausweisen, ist seit 2016 um fast 300 % gestiegen, und diese Fonds sind in 24 % aller 13F-Einreichungen für den Zeitraum bis Q3 2021 zu finden. Innerhalb des Universums aller in den Portfolios gehaltenen ESG-Fonds stiegen die Fonds mit einem allgemeinen ESG-Mandat von 38 % aller ESG-orientierten Fonds in den 13F-Filings im Jahr 2016 auf 53 % im dritten Quartal 2021. Im gleichen Zeitraum stiegen die 13F-Anträge mit wasserorientierten Fonds von 308 auf 584, während ihr Anteil an allen ESG-Fonds von 32 % auf 6 % sank, was ein starkes Wachstum der ESG-Fonds insgesamt und ein langsameres Wachstum der speziell auf Wasser ausgerichteten Fonds zeigt (siehe Abbildung 3). Von den 207 verschiedenen ESG-Fonds, die Ende des dritten Quartals 2021 in den 13F Holdings identifiziert wurden, können 66 % als allgemeine ESG-Fonds bezeichnet werden. Dies deutet darauf hin, dass Privatanleger und institutionelle Investoren in den USA über ein ausreichendes Angebot an allgemeinen ESG-Fonds verfügen, aus dem sie wählen können, und dass es für neue allgemeine ESG-Fonds schwieriger sein könnte, sich durchzusetzen. Es wird erwartet, dass die Mehrheit der neuen ESG-Fonds, die in den nächsten 18 Monaten aufgelegt werden, mit ähnlichen Grundsätzen wie Artikel 8 übereinstimmen, oder mit anderen Worten, dass ESG-Merkmale eine bedeutende Rolle im Anlageentscheidungsprozess spielen. Neben der Einbeziehung von ESG-Merkmalen in den Anlageentscheidungsprozess entwickeln einige Firmen spezifischere ESG-Strategien mit gezielten Zielen. Im Hinblick auf ESG-Ziele, bei denen die Nachfrage das Angebot übersteigen könnte, könnten sich Chancen für die Auflegung neuer Fonds in der Kategorie erneuerbare Energien ergeben. Diese Fonds machen 30 % aller Nachhaltigkeitsbeteiligungen in den 13F-Filings aus, aber nur etwa 8 % der 207 ESG-orientierten Fonds, die in der Analyse der 13F-Filings zum Ende des dritten Quartals 2021 identifiziert wurden.

Die Manager alternativer Anlagen bieten eine größere Anzahl von ESG-orientierten Strategien an, wie aus den Form D-Anmeldungen hervorgeht. Diese Einreichungen zeigen, dass die Zahl der steuerbefreiten Angebote mit ESG-Themen im Jahr 2021 um 50 % zunahm und damit das Wachstum von 33 % bei den gesamten Form-D-Einreichungen übertraf. Private Fondsangebote, die auf das „Impact“-Thema innerhalb von ESG ausgerichtet sind, zu denen auch Opportunity-Zone-Fonds gehören, übertrafen 2018 die allgemeinen ESG-Fonds und stellten den größten Prozentsatz der Nachhaltigkeitsfonds (45 %) und blieben auch 2019 und 2020 an der Spitze (45 % bzw. 44 %). Im Jahr 2021 gewann jedoch ein anderes Thema bei den Managern alternativer Anlagen an Zugkraft: klimabezogene Fonds. Der Anteil der Fondsangebote mit diesem Fokus stieg von nur 1 % im Jahr 2020 auf 27 % aller ESG-Themen im Jahr 2021. Die jüngste Aufmerksamkeit der Anleger für klimafokussierte Privatfonds ist auch bei anderen alternativen Anlageprodukten zu beobachten. Ein Großteil der jüngsten Hedge-Fonds-Angebote steht ebenfalls im Zusammenhang mit der Reduzierung des Kohlenstoffausstoßes und dem Übergang zu sauberer Energie.

Alternative Anlagen weisen eine größere ESG-Spezifität auf als ETFs. Dieser Befund ist wahrscheinlich auf den qualifizierten Charakter alternativer Anleger zurückzuführen, die in der Regel über wesentlich größere Portfolios verfügen als Kleinanleger. Die großen Unterschiede in der Portfoliogröße könnten es alternativen Anlegern ermöglichen, in ihrem ESG-Ansatz spezifischer und gezielter zu sein. Insgesamt verzeichnen jedoch sowohl die allgemeinen ESG-Fonds als auch ihre gezielteren Gegenstücke ein starkes Wachstum sowohl im Bereich der ETF als auch der alternativen Anlagen.

Nachhaltigkeitsethos als Unterscheidungsmerkmal

Vermögensverwaltungsgesellschaften wie Candriam und T. Rowe Price fügen dem Anlageprozess eine ESG-Brille hinzu und integrieren ESG-Research in den Anlageentscheidungsprozess. Die Einbeziehung von ESG ist für Anleger möglicherweise kein Unterscheidungsmerkmal mehr, sondern ein Standard-Input, der in den Anlageentscheidungsprozess einfließt. Außerdem könnten die Regulierungsbehörden weltweit dem Beispiel der EU folgen und eine Kategorisierung aller Fonds vorschreiben, damit die Anleger den Grad der ESG-Integration leichter bestimmen können. Da immer mehr Fonds ein gewisses Maß an Nachhaltigkeit aufweisen, wird es für Investmentmanager wahrscheinlich immer schwieriger werden, sich allein durch ihre Produktpalette von der Masse abzuheben. Der Übergang von maßgeschneiderten ESG-Produkten zur Entwicklung eines Nachhaltigkeitsethos innerhalb eines Unternehmens kann dazu beitragen, die Ziele der Aufsichtsbehörden zu erreichen, Glaubwürdigkeit bei den Anlegern zu schaffen, die Mitarbeiter zufrieden zu stellen und letztendlich einem Unternehmen zu ermöglichen, einen größeren Anteil an ESG-verpflichteten AUM zu erhalten.

Authentizität kann zusätzliche Vorteile für ein Unternehmen bringen, indem sie die Vision des Unternehmens stärkt und den Zusammenhalt fördert. Infolgedessen können sich die Bindung von Talenten und die Produktivität verbessern, wie der Ausblick für das Jahr 2022 in der Vermögensverwaltung zeigt. Menschen wollen im Allgemeinen für Unternehmen arbeiten, deren Werte mit ihren eigenen übereinstimmen. Die Offenlegung von ESG-Zielen mit spezifischen Zielen auf Unternehmensebene kann dazu beitragen, die Zusammenarbeit zwischen verschiedenen Funktionen zu fördern, indem die Nachhaltigkeitsziele funktionsübergreifend abgestimmt werden. Ohne eine kohärente Botschaft der Unternehmensführung haben einige Firmen Spannungen zwischen Vertriebs- und Compliance-Teams beobachtet, die auf die Unsicherheit über die Auswirkungen von Vorschriften wie der SFDR zurückzuführen sind. Eine Lösung könnte darin bestehen, dass die Unternehmensführung ihr Engagement von oben nach unten zeigt, indem sie die Vergütung der Führungskräfte an die Erfüllung bestimmter ESG-Ziele bindet. Führende Unternehmen kommunizieren ihre Vision und unterstützen diese Vision mit Anreizen.

In dem Maße, in dem viele Vermögensverwaltungsfirmen ESG stärker in den Anlageentscheidungsprozess integrieren, wird die Zusammenarbeit zwischen ESG-Spezialisten, die ausschließlich für die Durchführung von ESG-Analysen zuständig sind, und traditionellen Portfoliomanagern wahrscheinlich zu einem wichtigen Bestandteil der erfolgreichen Umsetzung des von den Mitarbeitern gewünschten Nachhaltigkeitsethos. Vision und Zielsetzung sind ein wichtiger Aspekt für die Bindung von Talenten und die Einstellung von Mitarbeitern. In der Finanzdienstleistungsbranche ist derzeit eine hohe Fluktuation zu verzeichnen. Daten des US Bureau of Labor Statistics zeigen, dass die Rate der freiwilligen Trennungen im Finanz- und Versicherungssektor im September 2021 den höchsten Stand seit Januar 2008 erreicht hat. Nicht nur, dass die Mitarbeiter heute eher bereit sind, neue Möglichkeiten zu erkunden, es besteht auch ein Mangel an Anlageexperten mit ESG-Kenntnissen. Der Talentpool an Fachleuten mit den erforderlichen Qualifikationen hat mit der Nachfrage nicht Schritt gehalten. Indem sie die Fortschritte ihrer Firma bei der Erreichung ihrer Nachhaltigkeitsziele offenlegen, können Investmentmanager eine größere Glaubwürdigkeit bei ihren Mitarbeitern erlangen, was zu einer Verringerung der freiwilligen Fluktuation beitragen kann.

Die Einbeziehung von ESG kann für Anleger nicht länger ein Unterscheidungsmerkmal sein, sondern eher ein Standard-Input, der bei der Anlageentscheidung berücksichtigt werden muss.

Transparenz für mehr Authentizität

Weltweit nehmen Aktionärsanträge zu ökologischen und sozialen Themen zu. Viele ESG-Fonds haben in den letzten 14 Jahren gegen fast alle Umweltanträge gestimmt, was einige dazu veranlasst, sich zu fragen, ob sich diese Fonds wirklich für ESG-Themen einsetzen. Beispielsweise haben einige Fonds gegen Vorschläge gestimmt, die die Offenlegung der Vielfalt und der Qualifikationen von Verwaltungsräten forderten, obwohl sie erklärten, dass sie die Vielfalt in den Verwaltungsräten seit langem für wichtig halten. Einige ESG-Fonds haben auch gegen die Offenlegung von Richtlinien zur sexuellen Belästigung und zum geschlechtsspezifischen Lohngefälle gestimmt, obwohl sie behaupten, soziale Themen zu fördern. Auch wenn die Fondsmanager legitime Gründe für diese Abstimmungen haben mögen, kann die mangelnde Transparenz der Gründe die Anleger dazu veranlassen, ihr Engagement für diese Themen in Frage zu stellen. Es gibt Anhaltspunkte dafür, dass einige Vermögensverwaltungsgesellschaften von einer strategischen Überprüfung der Verfahren zur Stimmrechtsausübung profitieren könnten. In den Vereinigten Staaten veröffentlichte die SEC im April 2021 eine Risikowarnung, die die Stimmrechtspraktiken der Verwalter als einen ihrer Schwerpunktbereiche hervorhebt (siehe Seitenleiste, „ESG Risk Alert“). Investmentmanager haben die Möglichkeit, sich durch eine ESG-orientierte Stimmrechtsausübung, die sowohl gerechtfertigt als auch transparent ist, zu differenzieren. Indem sie sicherstellen, dass die Stimmrechtsausübung des Fonds mit dem erklärten Nachhaltigkeitsziel übereinstimmt, können die Verwalter den Aufsichtsbehörden und den Anlegern ein echtes Engagement zeigen.

Jüngste Maßnahmen der SEC deuten darauf hin, dass die Aufsichtsbehörde die Erklärungen von Vermögensverwaltungsfirmen zu ESG-Investitionspraktiken weiterhin bewertet. Die SEC hat Anlageberater angeschrieben und sie um detaillierte Informationen zu ihren ESG-Screening-Prozessen sowie zu ihrem Ansatz bei der Einhaltung der verschiedenen rechtlichen Anforderungen in den Ländern, in denen sie tätig sind, gebeten. Da die Vermögensverwaltungsgesellschaften in den kommenden Monaten auf weitere regulatorische Vorgaben warten, könnten die Verwalter von einer umfassenden Überprüfung der Formulierungen in den bestehenden Marketingmaterialien sowie von der weiteren Aufklärung der Kunden über die Rolle der ESG-Kennzahlen im Anlageentscheidungsprozess profitieren. Die SEC wies darauf hin, dass einige wirksame Praktiken Folgendes umfassen:

  • Offenlegungen, die klar, präzise und auf die spezifischen Ansätze der Firmen für ESG-Investitionen zugeschnitten sind und die mit den tatsächlichen Praktiken der Firmen übereinstimmen.
  • Richtlinien und Verfahren, die sich mit ESG-Investitionen befassen und wichtige Aspekte der relevanten Praktiken der Firmen abdecken.
  • Compliance-Personal, das sich mit den spezifischen ESG-bezogenen Praktiken der Firmen auskennt.

Investmentmanager können die Bedenken von Aufsichtsbehörden und Anlegern zerstreuen, indem sie eine ganzheitliche Überprüfung der Offenlegungen im Zusammenhang mit ESG-Investitionen durchführen und die Compliance-Richtlinien im gesamten Unternehmen konsequent umsetzen.

ESG Risk Alert
Der ESG Risk Alert der SEC beschreibt die Bereiche, auf die sich Wertpapierfirmen bei der Prüfung von ESG-Investitionspraktiken konzentrieren sollten. Zu den Beobachtungen von potenziell bedenklichen Praktiken gehören:

• Portfoliomanagementpraktiken, die nicht mit den Angaben zu ESG-Ansätzen übereinstimmen.

• Unzureichende Kontrollen zur Aufrechterhaltung, Überwachung und Aktualisierung der ESG-bezogenen Anlagerichtlinien, Mandate und Beschränkungen der Kunden.

• Stimmrechtsausübung, die nicht mit den erklärten Ansätzen des Beraters übereinstimmt.

• Unbegründete oder anderweitig potenziell irreführende Behauptungen in Bezug auf ESG-Ansätze.

• Unzureichende Kontrollen, um sicherzustellen, dass ESG-bezogene Offenlegungen und Marketing mit den Praktiken der Firma übereinstimmen.

• Compliance-Programme, die relevante ESG-Themen nicht angemessen behandeln.

Offenlegung zur Differenzierung

Neben der Demonstration eines authentischen Ethos durch Stimmrechtsvertreter und Mitarbeiterengagement können Prozessverbesserungen im gesamten Unternehmen das Engagement des Unternehmens für Nachhaltigkeit in den Augen der Anleger stärken und eine Möglichkeit zur Differenzierung in der ESG-Investitionslandschaft schaffen. Viele Anleger wollen mehr Details über die ganzheitliche Einbeziehung von ESG-Praktiken in die Unternehmen erfahren. Due-Diligence-Fragebögen konzentrieren sich auf eine immer größere Anzahl von ESG-Kriterien, was viele Investmentmanager dazu veranlasst, zu untersuchen, wie sie ESG-Praktiken erfolgreich in das gesamte Unternehmen integrieren können. Das Due-Diligence-Team von Envestnet beispielsweise konzentriert sich bei der Bewertung des Engagements für Nachhaltigkeitsthemen nicht nur auf den Entscheidungsprozess bei Investitionen, sondern auch auf die eigenen Maßnahmen, die Berichterstattung und die aktive Beteiligung des Unternehmens. Allerdings gaben nur 15 % der Befragten aus der Investment-Management-Branche in einer kürzlich durchgeführten Deloitte-Umfrage an, dass ihre Unternehmen die Auswirkungen von Initiativen zur Förderung von Vielfalt und Integration in ihren Finanzberichten vollständig quantifiziert haben.

Da immer mehr Unternehmen detailliertere Nachhaltigkeitsziele festlegen, wird die Berichterstattung über die Fortschritte an die Investoren immer schwieriger. Der Berichts- und Bewertungsrahmen von UNPRI kann den Unterzeichnern dabei helfen, ihre Aktivitäten und Fortschritte im Bereich der verantwortungsvollen Investitionen zu überwachen und den Investmentmanagern Transparenz über ihre Fortschritte bei der Erreichung von Nachhaltigkeitszielen zu verschaffen. Führende Vermögensverwaltungsgesellschaften haben die ESG-Prinzipien verinnerlicht und informieren die Öffentlichkeit regelmäßig über die Fortschritte der Firma bei der Erreichung der erklärten Nachhaltigkeitsziele. In Ermangelung klar definierter aufsichtsrechtlicher Anforderungen ist jedoch oft unklar, welcher Grad der Offenlegung angemessen ist. Während die Regulierungsbehörden in den Vereinigten Staaten noch keine Offenlegungspflichten wie in der EU eingeführt haben, fordern einige Kunden dennoch eine große Transparenz in Bezug auf Nachhaltigkeitsrisiken und -faktoren. Die verantwortungsvolle digitale Transformation kann einen Weg zur Einführung von Nachhaltigkeitsinitiativen und zur Verbesserung des Kundenengagements bieten. Immer mehr Stakeholder beziehen neben den finanziellen Kennzahlen auch die gesellschaftlichen Auswirkungen in die Leistungsmessung von Finanzinstituten ein. Um die für diese Art von Bewertung erforderlichen Daten bereitzustellen, können Vermögensverwaltungsgesellschaften von einer Überprüfung oder Bestätigung durch einen unabhängigen Dritten profitieren.

Nachhaltigkeit und das Streben nach einer menschlicheren Vermögensverwaltungsbranche

As ESG investing achieves new heights, investment managers have an opportunity to achieve a more sustainable world in which people are placed on par with profit for the benefit of stakeholders. Investment managers may capture a larger share of ESG investing AUM by building products with sustainability at their core. A clearly defined fund strategy concerning sustainability risks and sustainability outcomes may reduce scrutiny from regulators and better inform clients. ESG investing performance assurance adoption, proxy activism, and increased disclosure requirements could accelerate ESG-mandated AUM over the next 12 months. The year 2022 will likely see increasing adoption of sustainability investing by retail and institutional investors. Taking action by engaging with talent, increasing transparency, and disclosing progress on sustainability outcomes can be paramount to firms’ delivering on the expanding expectations of today’s clients.

Text & Bilder: Deloitte

Deutsche Übersetzung wurde maschinell angefertigt. Alle Verweise finden sie im Englischen Original.

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